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下半年鋼鐵價格回落可能性大，券商慎看鋼鐵股后市！
新聞分類: 行業(yè)資訊 瀏覽:2311 日期:2011/10/13
長城證券指出，假設(shè)每年均以一季度整體業(yè)績×4來作為全年業(yè)績，除了2008年左右的極端情況下，鋼鐵的PE估值始終是低于A股均勻值的。工業(yè)集中度低、優(yōu)質(zhì)鐵礦石資源缺乏一直是困擾我國鋼鐵業(yè)的健康發(fā)展的主要瓶頸。鋼鐵的整體PE為28倍，而同期A股整體僅有15.32倍，近乎于A股均值的兩倍。 鋼鐵板塊集體下挫，收盤跌2.62%，位列板塊跌幅榜首位。按照目前走勢看，二季度鋼鐵行業(yè)整體盈利同比繼承下滑屬大概率事件，唯有寄但愿于下半年鋼價繼承上行增厚利潤，否則全年業(yè)績與去年相稱甚至負(fù)增長的情況。 講演以為，業(yè)績下滑核心在于毛利率的下滑，自2009年2季度以來鋼鐵毛利率已經(jīng)過11%下滑至7%，根源就在于礦石本錢的上漲。 湘財證券指出，鋼鐵行業(yè)正處于微利時代，最主要的原因是行業(yè)的利潤大部門轉(zhuǎn)移到上游工業(yè)的礦石商業(yè)商的手中，造成了畸形的工業(yè)鏈結(jié)構(gòu)。券商研究講演以為，鋼鐵行業(yè)正處于微利時代，下半年鋼材需求可能減弱，鋼材價格回落的可能性較大，行業(yè)整體的盈利下滑風(fēng)險將逐步顯現(xiàn)。 鋼價下調(diào)壓力大 瞻望后市，券商以為，下半年鋼價存在回調(diào)壓力，相較于業(yè)績來看鋼鐵股估值并不便宜，建議保持謹(jǐn)嚴(yán)。從PB看目前鋼鐵整體PB為1.67倍，相對A股(2.62倍)的折價率為65%，這一相對估值水平已經(jīng)接近09年年中的峰值，也是09年鋼鐵股行情的峰值，從這一角度講亦當(dāng)保持謹(jǐn)嚴(yán)。電爐行業(yè)發(fā)展前景影響不大，目前的期間費(fèi)率已經(jīng)壓縮到了2009年以來的最低水平，而加息和通脹會導(dǎo)致財務(wù)用度和治理用度進(jìn)步。 鐵礦石價格上升導(dǎo)致毛利率下降，而加息和通脹又會用度上升，在需求難以晉升的背景下，鋼鐵企業(yè)的盈利能力持續(xù)下滑。 凈利率過低鋼鐵期間用度率的變動對業(yè)績影響顯著大于其他行業(yè)。短期礦價難以大幅下降，預(yù)計下半年會繼承維持1300-1400元/噸左右，而毛利率可能會在二季度觸底。預(yù)計二季度預(yù)期盈利下滑，后面三個季度的均值不可能達(dá)到一季度的一倍，因此從對應(yīng)今年業(yè)績的PE看，鋼鐵偏高估了。 長城證券指出，鋼鐵板塊一季度整體EPS為0.05元，同比下降40%，環(huán)比增加14.5%；而同期A股整體的EPS為0.14元，同比和環(huán)比分別增長11.5%和9%。 |
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